中航沈飞（600760）刚需 备战 换代 军贸

中航沈飞（600760）

• 低点：PE≈33–38 倍，主机厂中估值偏低
• 高成长：歼 – 16、歼 – 15、歼 – 35 主力战机，十五五列装加速
• 稳定分红：近年分红率25%–35%，央企考核转向分红 + ROE
• 刚需：空军 / 舰载机核心刚需，备战 + 换代 + 军贸三重驱动
• 业绩弹性：2026 年预期20%–25%，合同负债高、交付放量
• 适合 1 年 +：主机厂确定性最强、订单排到 2027 年后

一、低点（估值 / 股价低位）：✅ 基本符合

• 股价位置：当前股价约47.68 元，处于52 周最低价 40.88 元附近，较年内高点73.52 元回调显著。
• 估值水平：PE (TTM) 约 38.42 倍，处于近 5 年估值低位区间（近 5 年 PE 最低约 30 倍），显著低于行业中位数（约 60 倍）。
• 结论：从历史估值和股价区间看，当前属于相对低位，具备估值修复空间。

二、高成长：✅ 高度符合

• 核心驱动：歼 – 35 隐身舰载机量产拐点（2026 年）、沈北新厂区投产（产能翻倍）、订单饱满（排产至 2027-2028 年）。
• 业绩预测：
  • 2026 年：归母净利预计45-50 亿元，同比 **+25%-35%**。
  • 2027 年：归母净利预计50-60 亿元，同比 **+25%-30%**。
• 结论：未来 2-3 年高成长确定性强，是军工主机厂的核心成长标的。

三、稳定分红：⚠️ 不符合（弱于预期）

• 分红率：2025 年预案为10 派 2.65 元，对应股息率约 0.55%；2024 年为10 派 4 元，股息率约0.8%中国证券报。
• 稳定性：连续多年分红，但股息率极低（远低于 3% 的稳健分红标准），且分红金额波动较大（2025 年分红额较 2024 年下降）今日头条。
• 结论：仅能算持续分红，但绝对算不上稳定高分红，无法提供可观的现金流回报。

四、拿 1 年以上：✅ 非常适合

• 投资周期匹配：公司成长逻辑（歼 – 35 量产、产能释放）是2-3 年维度的中长期逻辑，短期（1 年内）受交付节奏影响波动大。
• 机构共识：多家券商给出1 年以上目标价（约 68-72 元），看好估值修复 + 业绩增长的双击。
• 结论：必须长期持有才能兑现成长价值，1 年是最低持有周期。

五、刚需：✅ 完全符合

• 行业属性：军用战机是国防刚需，受国家战略与军费投入保障，需求刚性、周期性弱。
• 垄断地位：国内唯一舰载机（歼 – 15 / 歼 – 35）总装厂、歼 – 16 独家供应商，无竞争对手，护城河极深。
• 结论：属于强刚需、高壁垒的赛道，业绩稳定性有保障。

六、业绩弹性大：✅ 高度符合

• 产能弹性：新厂区 2026 年投产后，总产能预计翻倍，交付量有望 **+50%+**。
• 产品结构弹性：高毛利的歼 – 35（毛利率 40%+）逐步上量，将显著拉动整体毛利率（当前约 13.7%）提升至15%+。
• 业绩弹性：2026 年起，营收与利润增速有望从个位数跃升至30%+，弹性巨大。
• 结论：产能 + 产品结构双轮驱动，业绩弹性极强。

综合结论与投资建议

• 总体匹配度：★★★★☆（四星半）
  • 高度符合：低点、高成长、长期持有、刚需、业绩弹性。
  • 明显短板：分红能力弱，股息率无吸引力。
• 适合人群：
  • 追求长期成长、资本利得，能接受低分红、高波动的投资者。
  • 看好军工、先进战机、十五五规划赛道的中长期资金。
• 不适合人群：
  • 追求稳定高股息、依赖分红现金流的投资者。