乐普医疗（300003）脑机 + 医疗刚需

乐普医疗（300003）—— 脑机 + 医疗刚需，分红稳、业绩兑现强

• 核心匹配
  • 低点：PE（TTM）约 20 倍，历史低位，医疗 + 脑机双轮驱动，估值修复空间大
  • 高成长：2025 年无创脑机（HandyBot）收入破 2 亿（+100%）；2026 年植入式 DBS 获批，新增 1–1.5 亿收入
  • 稳定分红：连续 15 年分红，股息率约 3%，分红率 50%+，高股息 + 高成长稀缺
  • 刚需：心血管 + 神经医疗（脑机康复、DBS），医保刚需，老龄化 + 慢病需求持续增长
  • 业绩弹性：2026 年脑机接口业务贡献 3–4 亿收入，净利润 + 1.5 亿，弹性超 50%
• 关键数据
  • 现价：约 16.5 元
  • 2025 年 EPS：约 0.8 元
  • 2026 年预期增速：30%+
  • 股息率：3.0%（2024 年）

• 股价位置：近期股价在 16.35元—16.75元 区间，动态市盈率仅 23.16倍，市净率约 1.99倍。对比行业（专用设备制造业中位市盈率57.51倍），公司估值显著偏低。

• 股价低位：相比历史高点（约40元），当前价格处于腰部以下；技术面显示短线支撑位在 10.3—10.39元 附近。

• 结论：基本面底部确认、集采利空基本消化完毕，叠加业绩大幅回升，“再低可能性小” 的判断合理。

• 弹性来源：

  • 医美业务：童颜针等产品毛利率高达 60%—80%，快速放量拉动整体盈利能力；

  • 创新器械：结构性心脏病、神经调控等新业务预计保持高增长；

  • 利润基数低：2024年净利润仅 2.47亿元（每股收益0.134元），2025年预测净利润 11亿元（每股收益0.59元），基数极低、弹性极大。

• 盈利改善：2025年Q3单季度净利润已达 2.91亿元，环比及同比均显著提升；经营现金流净额同比大增 300.52%（2025年上半年数据），盈利质量改善。